进入11月份，随着美国大选尘埃落定和十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕，钢铁市场乐观情绪开始退却，现货市场交易由前期宏观利好预期主导的交易逻辑逐渐切换为回归基本面的交易逻辑。与此同时，近期焦炭迎来第二轮提降，成本支撑减弱。在多空交织下，螺纹钢期货及现货再次迎来调整。

　　截至11日收盘，期螺2501合约收于3331元/吨，较前一交易日下跌80元/吨，跌幅为2.35%。全国主要城市螺纹钢现货均价收于3550元/吨，较前一交易日下跌33元/吨。从实际下跌幅度来看，期螺跌幅明显高于现货，现货升水期货扩大。那么此次下跌的根本原因有哪些？短期能否止跌企稳？

　　首先，宏观层面来看，一是美国大选尘埃落定，美国进入“特朗普2.0时代”。其在竞选期间提出对所有商品征收10%基准关税，或将进一步提升关税，对我们的态度或许会更加“强硬”。同时，随着贸易摩擦的加剧，美联储降息节奏放缓，同时支撑美元走强，进而导致大宗商品存在一定承压；二是，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，以及连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。其政策力度短期略不及市场预期，市场乐观情绪有所退却，继而导致期现货市场对后市看法不一，引发近期钢材市场价格承压调整。不过，近期市场在随着诸多利好政策发布后，短期市场将进入政策真空期，政策交易逻辑反复切换。需要我们来关注的是，下月的中央政治局会议以及中央经济工作会议或将迎来新一轮政策发放高峰期，宏观利好预期将会持续反复交易。

　　其次，从原料价格来看，产地炼焦煤产量继续稳步回升，原煤产量基本回升至国庆之前水平。同时焦企利润尚存，开工持续小降，生产端存在些许销售压力。同时，焦炭现货价格向下调整的压力还未释放完毕，因此预计焦炭短期仍有提降空间。同时近期铁水产量在顶部徘徊，加上近期钢价季节性走弱预期增强，导致原料端基本面支撑逐渐减弱。

　　另外，基本面来看，上周螺纹钢产量已连续两周下滑，周环比下降9.5万吨至233.7万吨，主要源于北方需求下滑后，部分钢厂新增高炉检修，对整体产量影响较大。不过从市场调研来看，目前高炉钢厂仍有微利，加上临近秋冬季，短期钢厂增产积极性不强，且减产意愿亦不大。因此从供应端来看，短期螺纹产量降幅或收窄；从需求端来看，伴随着近期北方天气逐渐转冷叠加工地需求的下降，供需矛盾或有所加剧，继而导致供需失衡的局面。

　　综合来看，受宏观政策略没有到达预期叠加近期市场进入需求淡季，引发市场对后市担忧。同时期螺快速回落，进而带动螺纹钢现货价格走低。短期来看，宏观情绪由积极转换为谨慎，钢材供需基本面矛盾逐渐加剧，黑色商品系价格或将延续偏弱的运行状态趋势；有必要注意一下的是，宏观真空期背景下，钢材市场价格止跌企稳的难度较大。同时近期钢价下跌或将导致钢厂利润持续收窄而加快减产节奏，进而引发原料价格下降带来的成本负反馈逻辑，或将驱动成材价格持续走弱。