公司初次掩盖陈述:出口链中心景气标的北美补库叠加降息驱动生长
公司是塑料卫浴泵职业龙头,产品有塑料卫浴泵、不锈钢泵、通用泵。塑料卫浴泵出口美国、欧洲等,北美降息叠加补库,出口有望坚持增加。不锈钢泵方面,国内水利基建叠加设备更新,驱动不锈钢泵加快替换铸铁泵,公司为国内不锈钢泵榜首队伍,有望获益。咱们估计公司2024-2026年完成归母净利润4.44/5.08/5.84亿元,EPS分别为1.24/1.42/1.63元/股,当时股价对应PE分别为16.7/14.6/12.7倍,公司2024年估值低于职业可比公司中等水准。鉴于公司为出口链中心景气标的,分红率高,产能扩张有确保,初次掩盖,给予“买入”评级。
公司是塑料卫浴泵头部品牌,2024H1塑料卫浴泵收入占比近一半,包含浴缸泵、SPA泵、泳池泵,以出口北美、欧洲为主,直接出口占比近70%。2021年受海运费提价及疫情要素,海外客户补库需求激烈,带动塑料卫浴泵收入高增。通过2022-2023年库存耗费,现在海外库存已处于低位,补库需求强,2024H1塑料卫浴泵收入增加35%,重回快速地增加。此外,2024年9月美联储敞开降息通道,塑料卫浴泵作为地产后周期产品也有望获益,出口有望迎来拐点。
坐落国内不锈钢泵榜首队伍,产品大范围的使用在管道供水、工业用水、空调体系、清水设备等。2014-2024年收入由1.87亿元提升至5.07亿元,CAGR为12%。不锈钢泵比照传统铸铁泵省电10%-20%,但本钱贵20%-30%,万亿水利国债催化&设备更新方针驱动,加快不锈钢泵对铸铁泵更新代替,公司有望继续获益。
上市以来接连7年施行现金分红,累计分红19亿元,2023年分红3.6亿元,股利付出率93.2%,股息率5.8%,高分红显示长期出资价值。此外,2021年规划未来五年离心泵产能800万套,现在场所已建成,可快速呼应商场拓张需求。
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